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　　監管機構雖然加快了IPO審批的步伐；然仍有企業依舊擺脫不了IPO被停的局面。我們結合被否的61家企業的原因，一起與大家探討IPO過程中需要關注的環節，如何“以史為鑒”……

　　IPO被否原因分類中，61家IPO新股發行申請機構中，共出現93次被否的原因，小編對其進行歸類。從一張圖中，可以看出在這些導致企業被否的原因中，主要存在這些方面：業務體系風險、信息披露不充分、內部控制存在缺陷、關聯方利害關系、市場或行業發展趨勢影響、規劃與實際不符、資質風險等6個方面。

　　接下來，小編將帶領大家，逐一對這些被否的原因進行梳理：

　　一、業務體系風險

　　能夠持續盈利是企業發行上市的一項基本要求。在持續經營能力是否能夠提升中，企業業務體系是否健康、合理，也是需要重點關注的地方。過往因存在業務體系風險被否的25家企業中，主要存在市場環境、宏觀政策、原材料采購、客戶結構、收入結構等方面的風險；

　　1、市場風險：（10家）

　　a)海外市場債務危機和匯率波動對公司持續盈利能力構成重大不利影響；（3家）

　　b)行業發展趨勢，替代產品沖擊；（2家）

　　c)市場需求增速放緩；（2家）

　　d)行業競爭激烈，且企業所占市場份額小；

　　e)新增產能存在市場銷售風險；

　　f)出口業務收入占比大，對外依存度高；

　　2、宏觀調控政策影響；

　　3、原材料采購風險；（5家）

　　a)供應商對原材料的限制；（2家）

　　b)對進口原材料依賴較大；

　　c)主要原材料唯一供應商是競爭對手；

　　d)采購渠道存在不確定性風險；

　　4、客戶結構風險；（3家）

　　a)大部分項目屬于ZF投資項目，決算時間長且無明確期限；

　　b)客戶相對集中；

　　c)對老客戶的依賴程度高；

　　5、收入結構風險；（5家）

　　a)非主營業務收入占比較大；

　　b)營業收入、利潤增幅較大，而經營活動產生的現金流量凈額低于同期的凈利潤水平；

　　c)股權轉讓前后資金交易大，業務體系完成性存在瑕疵；

　　d)毛利遠高于同行可比上市公司水平、銷售費用率遠低于同行可比上市公司水平，可持續經營能力存在不確定性；

　　e)為消化新增產能將加大品牌建設和市場開拓力度，你公司是否能保持較低的銷售費用存在較大不確定性；

　　6、產品質量問題；

　　二、信息披露不充分

　　信息披露，是申請公開新股發行企業向投資方和社會大眾公布信息的途徑，也是投資者和社會公眾獲取投資的依據。真實、全面、及時、充分地進行信息披露至關重要，只有這樣，才能對那些持價值投資理念的投資者真正有幫助。

　　對于影響企業未來的重大戰略風險，經營風險，舞弊風險等，作為申請者的認識是不充分的，在這61家企業IPO過程中，共有21家企業存在信息披露不充分的情況，而各家企業信息披露所涉及的內容也有所不同：

　　1、申請公開新股發行中存在文件重大遺漏情形；（1家）

　　2、關聯方信息披露不充分；（4家），其中存在未按照有關規定對關聯人親屬關系、關聯企業同行競爭及交易情況進行披露；同時在也存在在披露過程中前后不一致的現象；

　　3、高管變化對企業經營決策影響披露不充分；（2家）

　　4、企業交易（某類產品銷售）對主營業務收入及凈利潤影響重大，未做充分說明；（4家）

　　5、對來自不同區域客戶收入結構變化披露不充分；（1家）

　　6、定價機制合理性依據披露不充分；（3家）

　　7、產品成本核算標準、構成披露不充分；（2家）

　　8、股權受讓過程中利益安排披露不充分；（1家）

　　9、收購企業過程、財務狀況披露不充分；（1家）

　　10、未充分披露規劃期內項目暫停依據、狀態；（1家）

　　11、未充分披露專業構成中職工薪酬之間依據；（1家）

　　三、內部控制存在缺陷

　　內部控制，是指一個單位為了實現其經營目標，保護資產的安全完整，保證會計信息資料的正確可靠，確保經營方針的貫徹執行，保證經營活動的經濟性、效率性和效果性而在單位內部采取的自我調整、約束、規劃、評價和控制的一系列方法、手段與措施的總稱。在IPO審批過程中，企業內部風險管控體系也是重點關注的部分，健全的內部控制體系是保障企業可以重續輝煌的重要保障，在這14家因內部控制缺陷被否的原因中，主要存在以下情形：

　　1、存在違法違規現象，無法確認內控體系的有效性；（3家）：該類企業主要涉及：產品質量、采礦許可和占用林地方面、資質過保的問題；

　　2、賬務處理方式與合同確定不符或處理方式存在缺陷、缺乏相應的內控制度進行管控；（4家）

　　3、改聘審計機構未經股東大會決議；（1家）

　　4、大額資金往來，未簽署相關書面文件；（1家）

　　5、大量非經營性資金和交易，未履行董事會、股東（大）會等決策程序；（1家）

　　6、子公司股權轉讓前后，與其交易金額較大；（1家）

　　7、未重新對募集資金擬投資項目因產品和環境改變時重新進行可行性分析；（1家）

　　8、實際控股人通過關聯企業資金占用，并未支付資金占用費；（1家）

　　9、內部銷售人員私刻客戶印章、報銷中存在虛假發票；（1家）

　　四、存在關聯方利害關系

　　在企業財務和經營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或對另一方施加重大影響，則他們之間存在關聯方關系;如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關聯方關系。關聯方利害關系，對企業經營決策存在較大影響作用，導致企業獨立性缺失。

　　1.供應商與實際控股人存在親屬關系或資金往來；（2家）

　　2.控股公司之間存在高管交叉任職、供應商重合、資金拆解現象；（2家）

　　3.ZF系統人員在企業內擔任要職；

　　4.國企改制后，高管和業務存在承繼關系，且存在關聯交易；

　　5.關聯方之間存在非經營性資金往來；

　　6.與關聯方同受一個股東重大影響；

　　7.與唯一供應商存在競爭關系；

　　8.與關聯方之間行業相同，存在同一客戶，存在關聯采購和銷售；（2家）

　　9.與關聯方同類交易金額大；

　　10.獨立董事在企業存在利害關系；

　　五、實際運營與規劃不符

　　在一起企業IPO過程中，也存在實際運營與項目規劃不符的現象，同樣在這7家因此類現象被否的企業存在以下情形：

　　1.申請公開發行過程中披露的相關信息，顯示其未能實現前次申報時披露的盈利預測且數據差異較大；

　　2.將從事業務與報告期內主要從事的屬不同業務；

　　3.公司盈利來源發生變化；

　　4.募投項目與現有生產經營不相適應；

　　5.實際成本核算為按照前次披露內容執行；

　　6.土地使用權實際使用情況與規劃用途不一致；

　　7.主要客戶不在經營許可的經營范圍；

　　六、資質風險

　　資質，這里包含使用、歸屬、可履行的權利和證明；同時還包含具備某種能力，即新項目的生產、技術、人員能力等。這也是關系企業能夠持續經營的重要因素之一。也必將成為IPO過程中重點關注點之一。在5家IPO被否的企業中，主要原因如下：

　　1.是否具備新項目生產、技術能力和資質，存在重大不確定性；（3家）

　　2.未提出充足依據證實企業符合“以劃撥方式取得土地的單位”的主體資格；

　　3.不具備經營房產產權資質；

　　七、其他：除以上所述IPO被否的原因外，還存在一些情形，需要新股公開發行企業關注的地方：

　　1.合規風險；

　　a)違反環保法律法規；

　　b)在采礦許可和占用林地方面存在違法違規

　　2.財務數據存在多處前后不一致的情形，會計基礎工作薄弱；

　　3.管理層重大變化，反應公司治理結構存在重大不確定性；

　　4.相關文件所述前后不一致；

　　眾多IPO機構受阻，縱觀市場，是審查機構監管過于嚴格，還是企業自身底子不夠硬？外界環境瞬息萬變；而企業提升自身持續經營能力有需要怎么樣的努力和提升？中國一句古話與君共勉“打鐵還需自身硬”。

　　* 注：IPO，首次公開募股（Initial Public Offerings），是指一家企業或公司 （股份有限公司）第一次將它的股份向公眾出售（首次公開發行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式）。

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　　管理會計實踐研究

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